黄金定投：养老投资新选择

       刚刚落幕的两会上，民生保障再度成为热议话题。中国人力资源和社会保障部部长尹蔚民称，随人口老龄化问题日益突出，人社部将进行养老保险基金投资运营改革，包括把部分资金投资到股市等，以缓解收支平衡压力。而随后，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会支持和欢迎养老金入市。那么，我国养老金投资现状究竟如何？资金进入股市将为养老保险基金带来何种变化？而投资者自身又该如何投资以优化养老计划？

       按照现行规定，目前我国基本养老保险基金只能存银行和购买国债。尽管保障了基金安全，但在通胀压力较大时，基金收益率尚不能跑赢CPI。另一方面，从韩国、日本、美国等国经验来看，老龄化不断加速后将催生养老基金负担过重、养老金缩水的情况。养老保险基金进入股市固然可以提高收益率，但因人口结构变化导致的收支缺口或仍难完全弥补，此时就需要投资者适当增加自主投资，以补充优化养老计划。

       那么，在银行存款、债券以及股票之外，还有何种产品适合养老投资呢？

       答案是黄金。

       以日本为鉴，作为世界人口老龄化程度最高的国家，日本的养老基金、个人都格外青睐黄金。日本的养老基金于2011年起积极参与黄金市场，而个人投资者早在1988年就开始投资GAPs（GoldAccumulationPlans，即黄金积存计划）。通过积存，投资者每月购买少量黄金，当合同到期（一般为1年）时，累积的黄金可以兑现，或者以金块、金币、甚至黄金首饰的形式交付。2006年起，黄金积存计划开始作为个人养老金计划的一部分进行推广。

       黄金作为养老投资标的具有两个独特优势。

       首先是抗通胀。与信用货币不同，黄金可以长期保持所蕴含的购买力，抵御通货膨胀对财富的侵蚀，这对于投资期限较长的养老投资尤为重要。其次，多元化的投资组合能够避免把“鸡蛋放在一个篮子里”，而黄金与债券、股票之间相关性较低，降低投资组合风险的作用格外突出。这也解释了为何长期通缩下日本投资者仍热衷黄金。这里，我们使用一个案例来检测黄金在我国投资环境下能否实现分散投资组合风险的功能。建立两个投资组合，其中投资组合A中股票（上证综指）和债券（S&P中国国债指数）各占50%；投资组合B，股票、债券和国际现货黄金分别占40%、40%和20%。

       从上表可以发现，资产组合增加黄金后，风险明显降低，衡量风险调整后收益表现的夏普比率亦有所提高。

       市场上黄金投资品种繁多，但若兼顾到养老投资需求的特殊性，即操作便利、长期保值增值、最终通过变现实现收益，则最能满足以上需求的非黄金定投莫属。目前，建行已推出账户贵金属定投（包括金、银、铂），投资者只需约定日期、时点和条件，即可自动代为买入相应数量账户贵金属。建行账户金定投价格挂钩国际现货黄金，与挂钩实物的定投/积存产品相比，流动性更佳且综合成本更低。

       刚刚落幕的两会上，民生保障再度成为热议话题。中国人力资源和社会保障部部长尹蔚民称，随人口老龄化问题日益突出，人社部将进行养老保险基金投资运营改革，包括把部分资金投资到股市等，以缓解收支平衡压力。而随后，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会支持和欢迎养老金入市。那么，我国养老金投资现状究竟如何？资金进入股市将为养老保险基金带来何种变化？而投资者自身又该如何投资以优化养老计划？

       按照现行规定，目前我国基本养老保险基金只能存银行和购买国债。尽管保障了基金安全，但在通胀压力较大时，基金收益率尚不能跑赢CPI。另一方面，从韩国、日本、美国等国经验来看，老龄化不断加速后将催生养老基金负担过重、养老金缩水的情况。养老保险基金进入股市固然可以提高收益率，但因人口结构变化导致的收支缺口或仍难完全弥补，此时就需要投资者适当增加自主投资，以补充优化养老计划。

       那么，在银行存款、债券以及股票之外，还有何种产品适合养老投资呢？

       答案是黄金。

       以日本为鉴，作为世界人口老龄化程度最高的国家，日本的养老基金、个人都格外青睐黄金。日本的养老基金于2011年起积极参与黄金市场，而个人投资者早在1988年就开始投资GAPs（GoldAccumulationPlans，即黄金积存计划）。通过积存，投资者每月购买少量黄金，当合同到期（一般为1年）时，累积的黄金可以兑现，或者以金块、金币、甚至黄金首饰的形式交付。2006年起，黄金积存计划开始作为个人养老金计划的一部分进行推广。

       黄金作为养老投资标的具有两个独特优势。

       首先是抗通胀。与信用货币不同，黄金可以长期保持所蕴含的购买力，抵御通货膨胀对财富的侵蚀，这对于投资期限较长的养老投资尤为重要。其次，多元化的投资组合能够避免把“鸡蛋放在一个篮子里”，而黄金与债券、股票之间相关性较低，降低投资组合风险的作用格外突出。这也解释了为何长期通缩下日本投资者仍热衷黄金。这里，我们使用一个案例来检测黄金在我国投资环境下能否实现分散投资组合风险的功能。建立两个投资组合，其中投资组合A中股票（上证综指）和债券（S&P中国国债指数）各占50%；投资组合B，股票、债券和国际现货黄金分别占40%、40%和20%。

       从上表可以发现，资产组合增加黄金后，风险明显降低，衡量风险调整后收益表现的夏普比率亦有所提高。

       市场上黄金投资品种繁多，但若兼顾到养老投资需求的特殊性，即操作便利、长期保值增值、最终通过变现实现收益，则最能满足以上需求的非黄金定投莫属。目前，建行已推出账户贵金属定投（包括金、银、铂），投资者只需约定日期、时点和条件，即可自动代为买入相应数量账户贵金属。建行账户金定投价格挂钩国际现货黄金，与挂钩实物的定投/积存产品相比，流动性更佳且综合成本更低。