老龄化改变未来资产配置

　　长周期影响因素中，影响资产配置的重要因素就是人口结构。当人们要退休的时候，要把资产变现，那个时候有没有足够的投资者来购买？所以，我们需要研究到那个时候，谁是购买这些资产的人群。

　　人口红利消失的影响

　　正常的社会人口结构应该是金字塔形的，基座是年轻人，上面都是退休的老年人。

　　我们可以把人口看成是一个蓄水池，现在新进去的水越来越少了，流出去的水也越来越少了，所以池子里的水就变旧了，这就是所谓的老龄化。到了2050年以后，中国的人口结构就会发生倒转，由正金字塔形变成差不多是倒金字塔形。这就意味需要扶养的人的比例在上升。

　　从经济学角度看人口红利，就是劳动力人口占总人口的比重是多少。中国有劳动能力的人口，从15~64岁，占总人口比例在2010年出现了拐点，劳动人口占总人口的比重开始下降，这是经济学定义的人口红利的消失。

　　人口红利消失并不意味着总人口在下降，总人口最终会下降，但是一开始还是在增长。联合国在2010年的预测是，中国人口峰值将出现在2027年，那时总人口数将近14亿（13.96亿）；中国卫计委预计中国人口峰值将会出现在2030年，总人口将达到14.5亿。

　　另外一个指标是青少年占总人口的比重，即0~15岁的人在总人口的比重。金字塔形的0~14岁人口占总人口的比重是40%，但这个比重在不断地下降，现在已经到了15%~18%，就是严重少子化阶段。如果还不增加生育的话，人口就不可逆了。

　　日本是一个很好的参照。日本在上世纪90年代出现了和今天中国同样的现象。日本经济消失的10年、20年背后有很多深层次的原因，除了汇率政策和宏观经济政策以外，最重要的就是人口红利的消失。

　　老龄化对GDP的影响

　　一个国家的经济增长取决于资本（K）、劳动力（L）、自然资源（N）和生产效率（A），劳动力是决定一个国家GDP增长的重要变量。

　　经济增长与人口结构是什么关系呢？如果一个经济体没有任何人口增长，人均GDP会增长2.8%。对GDP影响最大的是净劳动力人口（年龄在20~64岁之间的人口减去65岁以上的人口数量），净劳动力比例每增加1%，人均GDP会增长0.27%。

　　日本在上世纪80年代，净劳动力人口（20~64岁）减去退休人员（65岁及以上）后与总人口的比例是0.5，这就意味着两个净劳动力人口就要养一个退休人员。这个比例到2050年几乎接近于0，此时赡养比例是一比一，也就是一个净劳动力人口要赡养一个退休人员。中国在2010年，这一比值达到最高0.56后开始下降，到了2050年的时候将是0.33，也就是每个净劳动力人口需要赡养的退休人员增加了。与之相对应的是，大多数老龄化国家，人均GDP都会出现负增长。中国是在2.8%的基础上下降0~0.24%。GDP真正在增长的是非洲。所以如果国家投资的话，可以考虑非洲，因为欧洲、北美、亚洲都是负增长。

　　未来谁会买你的金融资产？

　　金融资产的购买者减去金融资产的出售者，就是净金融资产的购买者。比如有两个人要买，有一个人要卖，所以这个数字比例就是1。日本这个数据1980年达到最高值，金融资产供不应求，资产价格会上升。2003年以后，这个数字就变成负的了。美国也同样，到了2050年的时候，买卖双方达到均衡。中国到了2050年，买卖双方比率会下降到0.04。

　　人口结构会影响到对金融资产的需求，金融资产的需求又会影响到金融资产的定价，从而影响到金融资产投资的收益率。

　　首先看一下股票的估值跟人口结构的关系。对股票市场进行估值，通常用的方法是市盈率，10倍的市盈率，意味着投资者愿意花10块钱买今天1块钱的利润。美联储旧金山分行的一个研究显示，买股票的人多是在40~49岁之间，卖股票的人多是在60~69岁之间的。根据预测，40~49岁的人数，除以60~69岁的人数，比例肯定是在下降，所以股票估值会一直下降。未来退休的时候会不会出现这样的情况：我辛辛苦苦积累下来的、原本以为可以用于安享晚年的资产，突然发现没有人来买了。

　　有人说美国是特例。来看看大样本研究，发现17个发达国家还有金砖五国同样符合这个规律，就是在人口没有变化的情况下，投资在股票市场的正常年化收益率是5.2%，如果人口增加了1%，股票市场的年化收益率会增加1.4%。这个人口就是45岁~64岁之间的人数（不同学者的定义不一样，有的用40~49岁）。如果按照这个来预测，到了2020年，股票市场的回报率将是负的。

　　人口结构还会影响债券的价格。有人认为人口结构和国库券收益率没有关系，并不是这样。每个国家老年人口的扶养比例越高，说明一个年轻人要扶养的退休人士越多，老龄化程度越高，这个国家的国债利率就越低。

　　人口结构还会影响公司债券，人口没有变化的话，投资债券的年化收益率是1.8%，当人口比例增加1%，债券的平均收益率会增加0.63%，老龄化越严重的国家，其债券长期的收益率越低，甚至为负。

　　未来谁会买你的房子？

　　再看不动产，房价跟人口结构有什么关系？美国的房价指数与30~40岁人群占总人口的比重两者之间，是正相关关系。我们生命周期中对购房需求也有一个周期。美国人是31~32岁开始买第一套住房，第二次置业是改善性需求，41~43岁，接下来60岁开始想着退休了，考虑度假的房产，把原来的大房产换小甚至卖掉，搬到天气比较好，医疗比较发达的地区。美国人购房的高峰是35~44岁。日本同样，20~50岁的人是购房主力人群。人口结构决定了住房需求，住房需求决定了房地产价格。

　　中国现在的房地产价格高了还是低了，这个问题很难回答。一些国际上通用的衡量房价的指标在中国都不适用。第一个指标是你的负担，就是房价跟收入的比值，国际上平均是4倍，四年的工资就可以买一套房子。美国是6倍，日本是10倍，中国最高在北京，已经50、60倍了，远远超过了国际标准。第二是看租金占房价的比重，就是租售比，国际的年化收益率是7%，中国是2%，有的地方比2%更低。第三是自有房屋的比重，中国自有住房的官方数字是68%，还有18%是父母的，二者加起来，中国的房屋自有率是86%，很高。美国房屋自有率是60%多。第四就是人均居住面积，中国人均居住面积是39平方米，相当于德国；美国是最高的，67平方米，意大利是43平方米。中国的房屋空置比例是22.4%，是全球最高的，这还没算上那些在建的和完工未售的面积。

　　据调查，2015年中国有将近25%的人想买房子，这个比例在逐年下降。试想一下，父母退休以后会把房子留给自己的孩子，到时候，如今的80后们手上至少有3套房子，那时候我要卖房子，还有人买吗？

　　人均寿命的增长，对GDP是一个坏消息

　　另外一个影响投资行为的因素是风险偏好。不同的人，风险偏好是不一样的；同一个人在不同年龄段，对风险的偏好也是不一样的。随着我们不断地步入老年，我们的风险偏好在减少，投资组合在重新配置。

　　以上所有研究都假设我们今天的寿命是不变的，但人的寿命在增加。中国1990年的时候人均寿命将近69岁，2015年的时候人均寿命是75.4岁。根据医学专家的预测，人类的平均寿命可能达到120岁。如果假设人均寿命不是75岁而是90岁，刚才所有的测试都要重新计算，那就更加悲观了。

　　人均寿命的增长对GDP的影响是负面的。怎么来解决这个问题？

　　第一是现在把资产卖了。因为越来越多的人知道这件事情，就会有越来越多的人提前行动，就像今年年初的熔断一样。熔断是一个预期，事情还没有发生，但是人们会提前反应。

　　第二种情况是多生几个孩子来“接盘”。

　　第三是选择推迟退休年龄。人口结构对退休年龄也是有影响的。有一些年份退休年龄比较高，比如1960年，因为二战以后没有劳动力人口。后来退休年龄又下降了，但是根据专家预测，到2040年美国的退休年龄就不是65岁而是71、72岁了。墨西哥2012年法定退休年龄是65岁，但实际的退休年龄是72.3岁；韩国法定的退休年龄是60岁，实际退休年龄是71.1岁。

　　哪些产业将获益

　　中国普通家庭可以分成几类。所谓的中产，根据波士顿咨询公司的定义就是月可支配收入在12500~24000元人民币，富裕阶层是在24000元人民币以上，这是指全国平均水平。这群人是未来的消费主力军，每年消费贡献了1.5万亿美元的增量。

　　人口结构会影响哪些行业呢？零售、家电、家具、汽车、旅游、传媒、娱乐、教育、食品、饮料、互联网等这些行业会受益，这是对正在崛起的新兴中产阶级来说的。

　　新生代在哪些消费习惯上发生了变化？阿里和波士咨询公司一起合作的研究显示，一是接受高等教育的比例发生了变化，上一代接受高等教育的比例只有3%，新生代差不多涨了8倍。

　　另外就是品牌意识越来越强烈了，对品牌的拥护度也增加了，全球意识也在增强。还有一个改变就是网络消费。2015年网购成交总额是6000亿美元，到了2020年这个数字会增加到1.6万亿美元。

　　新生代并不像60后、70后那么崇洋媚外，他们更喜好国内的品牌，所以今天中国企业到海外收购以后不是服务那些发达的资本市场，而是把这些品牌变成国内的品牌来服务正在崛起的新生代消费人群。

　　随着人口的老龄化一定会增加养老产业，养老产业又可以催生出很多新的产业和业态还有商业模式。新的二孩政策会催生一些新的产业，在资产配置的时候，如果要投资一些新的产业和新的商业模式，这些是可以选择的方向。

　　另外一个影响就是地区与地区之间的差异，总人口在下降，但每个地区之间有人口的流出和流入。除了生孩子、推迟退休和提早行动以外，还有另外一个对策就是选择移民，移民到非洲去，那个地方年轻人多，用他们来养活这些退休人士。东三省过去几年GDP一直在下滑，主要原因就是人口不断地在流出，所以在投资的时候看它是一个人口净流出的省份还是净流入的省份，如果是净流入的省份，未来前景还是不错的。

　　从长周期来看，影响资产配置的一个最重要因素就是人口结构。这是几乎不能改变的，今天国家很难发动全民多生孩子了，老龄化是很难改变的事实，它会影响到我们生活的方方面面，同样也会影响到我们投资的决策。

　　本文由高冬梅根据芮萌教授在中欧陆家嘴金融家沙龙上的演讲改编而成

　　延伸阅读：
　　人口红利

　　所谓"人口红利"，是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大，抚养率比较低，为经济发展创造了有利的人口条件，整个国家的经济呈高储蓄、高投资和高增长的局面。“红利”在很多情况下和“债务”是相对应的。2013年1月，国家统计局公布的数据显示，2012年我国15—59岁劳动年龄人口在相当长时期里第一次出现了绝对下降，比上年减少345万人，这意味着人口红利趋于消失，导致未来中国经济要过一个“减速关”。

　　名词解释，人口红利

　　一国人口生育率的迅速下降在造成人口老龄化加速的人口红利逐步衰竭中国经济增长减缓同时，少儿抚养比例迅速下降，劳动年龄人口比例上升，在老年人口比例达到较高水平之前，将形成一个劳动力资源相对丰富、抚养负担轻、于经济发展十分有利的“黄金时期”，人口经济学家称之为“人口红利”。中国的人口年龄结构就处在人口红利的阶段，每年供给的劳动力总量约为1000万，劳动人口比例较高，保证了经济增长中的劳动力需求。由于人口老龄化高峰尚未到来，社会保障支出负担轻，财富积累速度比较快。劳动力资源丰富和成本优势已经使中国成为世界工厂和世界经济增长的引擎。

　　经济影响

      “人口红利”不意味着经济必然增长，但经济增长一旦步入快车道，则“人口红利”势必会成为经济增长的有力助推剂。劳动力资源丰富和成本优势已经使我国成为世界工厂和世界经济增长的引擎，但由此也引出了一个令人担忧的问题：当“人口红利”期结束的时候，我国经济还能增长多久呢？要回答这一问题，就必须弄清楚“人口红利”是如何影响经济增长的。简单来说，“人口红利”或者说人口年龄结构变化对经济增长的影响主要包括这样两个方面：一是对生产领域的影响，二是对消费和储蓄的影响。

　　资产配置

　　资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配。

　　GDP

　　国内生产总值（GDP=Gross Domestic Product）是指一个国家（国界范围内）所有常驻单位在一定时期内生产的所有最终产品和劳务的市场价值。GDP是国民经济核算的核心指标，也是衡量一个国家或地区总体经济状况重要指标。

　　长周期影响因素中，影响资产配置的重要因素就是人口结构。当人们要退休的时候，要把资产变现，那个时候有没有足够的投资者来购买？所以，我们需要研究到那个时候，谁是购买这些资产的人群。

　　人口红利消失的影响

　　正常的社会人口结构应该是金字塔形的，基座是年轻人，上面都是退休的老年人。

　　我们可以把人口看成是一个蓄水池，现在新进去的水越来越少了，流出去的水也越来越少了，所以池子里的水就变旧了，这就是所谓的老龄化。到了2050年以后，中国的人口结构就会发生倒转，由正金字塔形变成差不多是倒金字塔形。这就意味需要扶养的人的比例在上升。

　　从经济学角度看人口红利，就是劳动力人口占总人口的比重是多少。中国有劳动能力的人口，从15~64岁，占总人口比例在2010年出现了拐点，劳动人口占总人口的比重开始下降，这是经济学定义的人口红利的消失。

　　人口红利消失并不意味着总人口在下降，总人口最终会下降，但是一开始还是在增长。联合国在2010年的预测是，中国人口峰值将出现在2027年，那时总人口数将近14亿（13.96亿）；中国卫计委预计中国人口峰值将会出现在2030年，总人口将达到14.5亿。

　　另外一个指标是青少年占总人口的比重，即0~15岁的人在总人口的比重。金字塔形的0~14岁人口占总人口的比重是40%，但这个比重在不断地下降，现在已经到了15%~18%，就是严重少子化阶段。如果还不增加生育的话，人口就不可逆了。

　　日本是一个很好的参照。日本在上世纪90年代出现了和今天中国同样的现象。日本经济消失的10年、20年背后有很多深层次的原因，除了汇率政策和宏观经济政策以外，最重要的就是人口红利的消失。

　　老龄化对GDP的影响

　　一个国家的经济增长取决于资本（K）、劳动力（L）、自然资源（N）和生产效率（A），劳动力是决定一个国家GDP增长的重要变量。

　　经济增长与人口结构是什么关系呢？如果一个经济体没有任何人口增长，人均GDP会增长2.8%。对GDP影响最大的是净劳动力人口（年龄在20~64岁之间的人口减去65岁以上的人口数量），净劳动力比例每增加1%，人均GDP会增长0.27%。

　　日本在上世纪80年代，净劳动力人口（20~64岁）减去退休人员（65岁及以上）后与总人口的比例是0.5，这就意味着两个净劳动力人口就要养一个退休人员。这个比例到2050年几乎接近于0，此时赡养比例是一比一，也就是一个净劳动力人口要赡养一个退休人员。中国在2010年，这一比值达到最高0.56后开始下降，到了2050年的时候将是0.33，也就是每个净劳动力人口需要赡养的退休人员增加了。与之相对应的是，大多数老龄化国家，人均GDP都会出现负增长。中国是在2.8%的基础上下降0~0.24%。GDP真正在增长的是非洲。所以如果国家投资的话，可以考虑非洲，因为欧洲、北美、亚洲都是负增长。

　　未来谁会买你的金融资产？

　　金融资产的购买者减去金融资产的出售者，就是净金融资产的购买者。比如有两个人要买，有一个人要卖，所以这个数字比例就是1。日本这个数据1980年达到最高值，金融资产供不应求，资产价格会上升。2003年以后，这个数字就变成负的了。美国也同样，到了2050年的时候，买卖双方达到均衡。中国到了2050年，买卖双方比率会下降到0.04。

　　人口结构会影响到对金融资产的需求，金融资产的需求又会影响到金融资产的定价，从而影响到金融资产投资的收益率。

　　首先看一下股票的估值跟人口结构的关系。对股票市场进行估值，通常用的方法是市盈率，10倍的市盈率，意味着投资者愿意花10块钱买今天1块钱的利润。美联储旧金山分行的一个研究显示，买股票的人多是在40~49岁之间，卖股票的人多是在60~69岁之间的。根据预测，40~49岁的人数，除以60~69岁的人数，比例肯定是在下降，所以股票估值会一直下降。未来退休的时候会不会出现这样的情况：我辛辛苦苦积累下来的、原本以为可以用于安享晚年的资产，突然发现没有人来买了。

　　有人说美国是特例。来看看大样本研究，发现17个发达国家还有金砖五国同样符合这个规律，就是在人口没有变化的情况下，投资在股票市场的正常年化收益率是5.2%，如果人口增加了1%，股票市场的年化收益率会增加1.4%。这个人口就是45岁~64岁之间的人数（不同学者的定义不一样，有的用40~49岁）。如果按照这个来预测，到了2020年，股票市场的回报率将是负的。

　　人口结构还会影响债券的价格。有人认为人口结构和国库券收益率没有关系，并不是这样。每个国家老年人口的扶养比例越高，说明一个年轻人要扶养的退休人士越多，老龄化程度越高，这个国家的国债利率就越低。

　　人口结构还会影响公司债券，人口没有变化的话，投资债券的年化收益率是1.8%，当人口比例增加1%，债券的平均收益率会增加0.63%，老龄化越严重的国家，其债券长期的收益率越低，甚至为负。

　　未来谁会买你的房子？

　　再看不动产，房价跟人口结构有什么关系？美国的房价指数与30~40岁人群占总人口的比重两者之间，是正相关关系。我们生命周期中对购房需求也有一个周期。美国人是31~32岁开始买第一套住房，第二次置业是改善性需求，41~43岁，接下来60岁开始想着退休了，考虑度假的房产，把原来的大房产换小甚至卖掉，搬到天气比较好，医疗比较发达的地区。美国人购房的高峰是35~44岁。日本同样，20~50岁的人是购房主力人群。人口结构决定了住房需求，住房需求决定了房地产价格。

　　中国现在的房地产价格高了还是低了，这个问题很难回答。一些国际上通用的衡量房价的指标在中国都不适用。第一个指标是你的负担，就是房价跟收入的比值，国际上平均是4倍，四年的工资就可以买一套房子。美国是6倍，日本是10倍，中国最高在北京，已经50、60倍了，远远超过了国际标准。第二是看租金占房价的比重，就是租售比，国际的年化收益率是7%，中国是2%，有的地方比2%更低。第三是自有房屋的比重，中国自有住房的官方数字是68%，还有18%是父母的，二者加起来，中国的房屋自有率是86%，很高。美国房屋自有率是60%多。第四就是人均居住面积，中国人均居住面积是39平方米，相当于德国；美国是最高的，67平方米，意大利是43平方米。中国的房屋空置比例是22.4%，是全球最高的，这还没算上那些在建的和完工未售的面积。

　　据调查，2015年中国有将近25%的人想买房子，这个比例在逐年下降。试想一下，父母退休以后会把房子留给自己的孩子，到时候，如今的80后们手上至少有3套房子，那时候我要卖房子，还有人买吗？

　　人均寿命的增长，对GDP是一个坏消息

　　另外一个影响投资行为的因素是风险偏好。不同的人，风险偏好是不一样的；同一个人在不同年龄段，对风险的偏好也是不一样的。随着我们不断地步入老年，我们的风险偏好在减少，投资组合在重新配置。

　　以上所有研究都假设我们今天的寿命是不变的，但人的寿命在增加。中国1990年的时候人均寿命将近69岁，2015年的时候人均寿命是75.4岁。根据医学专家的预测，人类的平均寿命可能达到120岁。如果假设人均寿命不是75岁而是90岁，刚才所有的测试都要重新计算，那就更加悲观了。

　　人均寿命的增长对GDP的影响是负面的。怎么来解决这个问题？

　　第一是现在把资产卖了。因为越来越多的人知道这件事情，就会有越来越多的人提前行动，就像今年年初的熔断一样。熔断是一个预期，事情还没有发生，但是人们会提前反应。

　　第二种情况是多生几个孩子来“接盘”。

　　第三是选择推迟退休年龄。人口结构对退休年龄也是有影响的。有一些年份退休年龄比较高，比如1960年，因为二战以后没有劳动力人口。后来退休年龄又下降了，但是根据专家预测，到2040年美国的退休年龄就不是65岁而是71、72岁了。墨西哥2012年法定退休年龄是65岁，但实际的退休年龄是72.3岁；韩国法定的退休年龄是60岁，实际退休年龄是71.1岁。

　　哪些产业将获益

　　中国普通家庭可以分成几类。所谓的中产，根据波士顿咨询公司的定义就是月可支配收入在12500~24000元人民币，富裕阶层是在24000元人民币以上，这是指全国平均水平。这群人是未来的消费主力军，每年消费贡献了1.5万亿美元的增量。

　　人口结构会影响哪些行业呢？零售、家电、家具、汽车、旅游、传媒、娱乐、教育、食品、饮料、互联网等这些行业会受益，这是对正在崛起的新兴中产阶级来说的。

　　新生代在哪些消费习惯上发生了变化？阿里和波士咨询公司一起合作的研究显示，一是接受高等教育的比例发生了变化，上一代接受高等教育的比例只有3%，新生代差不多涨了8倍。

　　另外就是品牌意识越来越强烈了，对品牌的拥护度也增加了，全球意识也在增强。还有一个改变就是网络消费。2015年网购成交总额是6000亿美元，到了2020年这个数字会增加到1.6万亿美元。

　　新生代并不像60后、70后那么崇洋媚外，他们更喜好国内的品牌，所以今天中国企业到海外收购以后不是服务那些发达的资本市场，而是把这些品牌变成国内的品牌来服务正在崛起的新生代消费人群。

　　随着人口的老龄化一定会增加养老产业，养老产业又可以催生出很多新的产业和业态还有商业模式。新的二孩政策会催生一些新的产业，在资产配置的时候，如果要投资一些新的产业和新的商业模式，这些是可以选择的方向。

　　另外一个影响就是地区与地区之间的差异，总人口在下降，但每个地区之间有人口的流出和流入。除了生孩子、推迟退休和提早行动以外，还有另外一个对策就是选择移民，移民到非洲去，那个地方年轻人多，用他们来养活这些退休人士。东三省过去几年GDP一直在下滑，主要原因就是人口不断地在流出，所以在投资的时候看它是一个人口净流出的省份还是净流入的省份，如果是净流入的省份，未来前景还是不错的。

　　从长周期来看，影响资产配置的一个最重要因素就是人口结构。这是几乎不能改变的，今天国家很难发动全民多生孩子了，老龄化是很难改变的事实，它会影响到我们生活的方方面面，同样也会影响到我们投资的决策。

　　本文由高冬梅根据芮萌教授在中欧陆家嘴金融家沙龙上的演讲改编而成

　　延伸阅读：
　　人口红利

　　所谓"人口红利"，是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大，抚养率比较低，为经济发展创造了有利的人口条件，整个国家的经济呈高储蓄、高投资和高增长的局面。“红利”在很多情况下和“债务”是相对应的。2013年1月，国家统计局公布的数据显示，2012年我国15—59岁劳动年龄人口在相当长时期里第一次出现了绝对下降，比上年减少345万人，这意味着人口红利趋于消失，导致未来中国经济要过一个“减速关”。

　　名词解释，人口红利

　　一国人口生育率的迅速下降在造成人口老龄化加速的人口红利逐步衰竭中国经济增长减缓同时，少儿抚养比例迅速下降，劳动年龄人口比例上升，在老年人口比例达到较高水平之前，将形成一个劳动力资源相对丰富、抚养负担轻、于经济发展十分有利的“黄金时期”，人口经济学家称之为“人口红利”。中国的人口年龄结构就处在人口红利的阶段，每年供给的劳动力总量约为1000万，劳动人口比例较高，保证了经济增长中的劳动力需求。由于人口老龄化高峰尚未到来，社会保障支出负担轻，财富积累速度比较快。劳动力资源丰富和成本优势已经使中国成为世界工厂和世界经济增长的引擎。

　　经济影响

      “人口红利”不意味着经济必然增长，但经济增长一旦步入快车道，则“人口红利”势必会成为经济增长的有力助推剂。劳动力资源丰富和成本优势已经使我国成为世界工厂和世界经济增长的引擎，但由此也引出了一个令人担忧的问题：当“人口红利”期结束的时候，我国经济还能增长多久呢？要回答这一问题，就必须弄清楚“人口红利”是如何影响经济增长的。简单来说，“人口红利”或者说人口年龄结构变化对经济增长的影响主要包括这样两个方面：一是对生产领域的影响，二是对消费和储蓄的影响。

　　资产配置

　　资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配。

　　GDP

　　国内生产总值（GDP=Gross Domestic Product）是指一个国家（国界范围内）所有常驻单位在一定时期内生产的所有最终产品和劳务的市场价值。GDP是国民经济核算的核心指标，也是衡量一个国家或地区总体经济状况重要指标。